Translate

26. 2. 2020

IPO & Startup

Když vzniká nová firma, projekt, tak potřebuje peníze. Ze začátku čerpá prostředky od prvních investorů a majitelů. Jakmile firma dosáhne určité velikosti, potřebuje více kapitálu, sponzorů k jejímu růstu. Záleží jak movití a ochotní původní investoři jsou a zda nacházejí další. Poté většinou následuje cesta na veřejnou burzu a první úpis akcií společnosti (IPO).

Než si začnete pročítat pohádkové výnosy v tisících procentech ze startupů, IPO a uvažovat o investici do nich, bylo by dobré se zaměřit na počet úspěšných (stovky procent zhodnocení), normálních (žijících, prosperujících) a neúspěšných projektů. Zjistíte, že pravděpodobnost, že objevíte nový Microsoft, Apple, Google, McDonalds, Amazon a tak dále na jeho začátku je mizivá. Nehledě na trpělivost potřebnou k tomuto typu investic. Většina investorů vyměkne v prvních dnech, měsících, či snad letech.

Kdybych si měl vybrat mezi začínajícím startupem a investicí do něj mezi prvními (neveřejně) nebo do IPO (prvním úpisem společnosti na burze), rozhodně bych šel do startupu, kde není cena uměle stanovena trhem a jeho mániemi, což se ze začátku rozhodně děje. Samozřejmě po pořádné analýze. Brokeři, ani burzy, nevedou statistiku úspěšnosti IPO, protože je to pro ně velice výhodné a nechtějí investory (spekulanty) odradit, naopak.

Neinvestujte do IPO v prvních dnech, měsících, ani letech. 
Cena prvního úpisu je většinou nadhodnocená, také díky IPO FOMO vyhnaná uměle nahoru a poté následuje buď strmý pád a nebo zdlouhavé klesání. 

Podívejte se na prvních 6 let (!) Applu, rozhodně to nebyla sázka na jistotu.

Vy by jste vydrželi při nákupu za 0.5 $ a dvouletém klesání až na 0.19 $ (ztráta 64 %!) akcie držet, případně přikupovat? Stále by jste společnosti věřili? Očividně by jste měli 😉. Ano, v prvních 14 dnech po úpisu by jste získali zhodnocení cca 27 %, ale kdo by prodával už po 14 dnech, že? Zpětně každý chytrý, jistě. Pokud investujete, zaměřujete se na roky, ne dny, či měsíce. Apple jste mohli koupit také v roce 97 za 0.46 $ (po 16 letech na burze), poté po dot-com aféře opět na konci roku 2000 (po 19 letech na burze) za 1 $. Tak kam spěchat? Skvělá společnost to vždy ustojí, je třeba nakoupit za dobrou cenu a pokud je stále společnost skvělá, tak akcie stále držet, při výrazných poklesech nakupovat.

Investování je zkrátka o psychice, analýze a vytrvalosti. Jakmile objevíte skvělou firmu za dobrou cenu, kupte, sledujte, přikupujte a pokud je firma stále skvělá, držte bez ohledu na její cenu. K tomu, aby jste byli schopni posoudit jak skvělá firma to je, budete potřebovat zohlednit také její historii, chování v určitých obdobích (například recese, krize..). A zde se dostáváme k jádru věci, proč nedoporučuji investovat do IPO nebo startupů (u startupů jsem ochoten přivřít oko). Nechte společnost být a po několika letech fungování na burze se na společnost mrkněte. Pokud máte čas, tak i 10 let, když jej nemáte, ani se na mladé společnosti, či snad IPO, nedívejte. Právě 5-10 let "vyzrátí" společnosti na burze o ni už něco vypovídá a konkrétně u Apple by jste měli lepší příležitost vstupu, než u jeho prvního úpisu.

Vyhněte se IPO, zaměřte se na již zavedené, zdravé společnosti s potenciálem dalšího růstu a jejich nákupu za dobrou cenu. 

Vyvarujete se spekulacím = nákupům IPO!!! 

19. 2. 2020

Zpětná vazba, výkonnost + dárek

Zpětná vazba, ať už chcete dosáhnout čehokoli, je velice důležitá. Především u dlouhodobých činností. Chcete-li zhubnout, dosahovat lepších sportovních výsledků, lépe investovat, nebo se třeba naučit lépe vařit, bez zpětné vazby se posunete těžko. Poučení z vlastních chyb s ohledem na poznámky z historie může být někdy docela vtipné a nejednou si řeknete "jak jsem mohl být tak naivní".


Vedením historie záznamů (například při hubnutí +- každý týden) hmotnosti máte o svých výsledcích nemilosrdný přehled. Namlouvat si můžete co chcete, ale pokud chcete za 12 měsíců zhubnout 14 kilo a po třech měsících jste stále na stejné hmotnosti, děláte něco špatně. Nalhávat si můžete, že to doženete přes léto, protože jezdíte hodně na kole a plavete, ale čísla nelžou. Pryč od hmotnosti, tento příklad je momentální u mne (mimo jiné😁), proto jsem jej zmínil. Vedení záznamů (datum, čas, hmotnost) je nemilosrdné, ale velice užitečné a motivující.

Zpětná vazba v investování. 

Ať už si vyberete jakýkoli styl, aktivum investování, měli byste tomu přizpůsobit Vaši zpětnou vazbu. Například u akcií si vedu tabulku, ve které mám uvedeno datum, aktuální vložené prostředky, aktuální stav, zisk/ztráta v $, v %, stav indexu S&P 500 v $, jeho výkon v % a poslední údaj porovnává v % výkon mého portfolia s výkonem tohoto indexu (trhu). Samozřejmě lze snadno přidat grafy, koláče, dle libosti. Mým cílem je samozřejmě porážet trh. Jedno z mých investičních předsevzetí je úročení minimálně 10 %, proto se nezdráhám srovnávat s indexem trhu také výkonnost mých P2P investic. I když tyto aktiva spolu příliš nesouvisí, soustředím se na dlouhodobý výkon. Je mi jedno co se úročí, ale musí se to úročit efektivně a k tomu mi pomáhá porovnání také s Trhem. Pokud trh klesá a mému akciovému portfoliu se příliš nedaří, je to ta lepší varianta. Jestliže za trhem neustále výrazně zaostáváte, je třeba se zamyslet nad rebalancováním portfoliaTyto záznamy si vedu vždy za kalendářní rok (a je teprve únor), větší vypovídající hodnotu budu mít alespoň v polovině roku. Když učiním nějakou výraznou změnu v portfoliu, přístupu nebo cítím, že je nutné si něco poznamenat (pocit, poučení, důvody), používám komentář k dané buňce (červený trojúhelník). Toto porovnávání s Trhem, vlastním jednáním a vývojem vašeho portfolia má obrovský potenciál k Vašemu růstu, pokud máte špetku inteligence. Je nesmírně důležité přiznat si chyby a poučit se z nich. 

Aktivní obchodování

Spekulaci, trading shrnu stručně, protože pro mne tato oblast není významná. U spekulace je zpětná vazba neméně důležitá, ale zabere více času (jako spekulování samotné), protože množství potřebných záznamů je větší. Oproti investování je nutné přidat záznamy jako například aktuální RRR, Stop Loss, Target Profit. Podobně jako u investování si můžete zaznamenat důvody obchodu, aktuální pocity, atp.


Ukázka jednoho z mých záznamů:

Nutno říci, že nejsem tabulkový mistr a jistě by šlo udělat mnohem více a lépe (postupně si to vylepšuji), ale když si vytvoříte podobnou tabulku sami, máte z ní větší radost. U akcií vidím stěžejní porovnání Vaši výkonnosti s Trhem, pokud Trh porážet nechcete, investujte do něj (ETF), ušetříte si spoustu času a zřejmě i ztrát 😎👍.



Podobné záznamy si můžete vést například u nemovitostí a pronájmu (hodnota, nájem, služby, náklady,..). Zkrátka u všeho, co je pro Vás důležité, což Vám doporučuji.

A zde přikládám slíbený dárek v podobě Excel šablony dané tabulky. Není to žádná sláva, ale pro inspiraci a první seznámení, proč ne? Samozřejmě si můžete tabulku Revolut přejmenovat například na Interactivebrokers.com a podobně 👍.


4. 2. 2020

GuruFocus

Podobně jako mé doporučení na FinViz.com, které si mne získalo svou jednoduchostí a komplexností Vám chci představit opak jednoduchosti, ale o to přidanou hodnotu v komplexnosti GuruFocus.com.


Po prvním otevření tohoto "vše v jednom" webu jsem si pomyslel "co je to za nepřehledný, složitý web". Musím ale uznat, že po chvíli užívání si na něj zvyknete a uvítáte možnosti, které Vám například screener nabízí. Vlastně díky screeneru, možností portfolia a různým vychytávkám tento web používám.

Jak jsem se k němu dostal? Hodně, fakt dost, jsem četl o vnitřní hodnotě akcie (Intrinsic Value). Přes knihy, diplomové, bakalářské práce a weby konče, jsem se nemohl dopracovat k univerzálnímu, "rychlému" použití. Teorií, vzorečků, které zde záměrně neuvádím a "přesných" postupů všude hodně, tak v čem je problém? Problém je v tom, že 10 investorů = 10 různých hodnot. Nikde jsem navíc nenašel výpočet vnitřní hodnoty konkrétní akcie s jejím finančním výkazem a jasně zvýrazněnými údaji, které pro daný výpočet používají ze SEC vyúčtování. Samozřejmě není problém vyčíst jaký je čistý zisk, tok peněz, dluhy, aktiva, pasiva, či podobně. Kéž by to bylo tak jednoduché. Problém je v tom, že společnosti, jejich výkazy, podnikání, se výrazně liší a to co lze použít do výpočtu u jedné společnosti, už nelze (nebo zkrátka ve výkazu není) pro výpočet jiné společnosti, k tomu je také třeba zohlednit jiné skutečnosti. Pro člověka mimo obor zkrátka velice časově náročné a na výsledek se nemůžete spolehnout. Volím cestu v duchu Warrena Buffeta "Raději nepřesně správně, nežli přesně špatně". Zkrátka přesný výsledek není důležitý.

Tento web, screener, nabízí jak vypočtenou WACC hodnotu, tak také vypočtenou přímo DCF hodnotu (discounted cash flow). A raději zařadím do mé strategie hodnoty z tohoto webu, ať již jsou zcela přesné, nebo jen zhruba, než abych každou společnost sám složitě přepočítával, protože se mohu mýlit. Jedná se o jeden z mnoha ukazatelů při rozhodování. Nemá vyšší váhu než celková analýza společnosti s výhledem do budoucnosti. Tím pádem nemá smysl se výpočtem zabývat déle, než kteroukoli z dalších X činností při rozhodování. Protože se můžete mýlit, stejně jako v jiných aspektech analýzy a výpočet může být zcela chybný. Raději porovnám desítky společností za hodinu, z nichž si některou vytipuji na podrobnější analýzu, než přepočítávat každou zvlášť.

Tento screener nemá obdoby, posuďte sami:

Do filtru akcií si můžete zadat neomezené (zřejmě) množství tickerů, které podporuje Váš broker, aby jste vyčistili šum v podobě akcií, které kupovat stejně nebudete. Možnost přidat do zobrazených hodnot v seznamu akcií grafické porovnání zvolené hodnoty (například P/E) v danému odvětví je užitečná. K možnostem dalších, méně obvyklých filtrů, bych vyzdvihl především možnost různých vnitřních hodnot, tzv. Price-to-DCF filtrů (earnings based, free cash flow based, FCF - forwarded cash flow). Mým oblíbeným je filtr "bezpečnostní polštář" Margin of Safety % (DCF Earnings Based), který vám jednoduše ukazuje (pokud jej máte ve Views) nebo filtruje (Filters) velikost nadhodnocení nebo podhodnocení akcie k její stávající hodnotě v procentech.

Samozřejmě to nemůžete brát jako bernou minci, ale když to zařadíte do celkové analýzy a hodnota se zdá být reálná vzhledem k dalším faktorům, je to lepší řešení, než se do výpočtů pustit na vlastní triko se zcela chybným výsledkem, nebo vůbec. Nehledě na časovou náročnost. 


Ukázka přehledu akcie BKNG:


Ukázka DCF u akcie BKNG:


Ovládání je pro méně technicky zdatné poměrně komplikované, ti trochu zdatnější si na ovládání screeneru, jeho nastavování a dalších funkcí webu za chvíli zvyknou. Funkce jako sledování portfolia nebo snad možnost chatovat s dalšími investory, zde nebudu uvádět, protože nejsou pro mne takovým přínosem a nepovažuji je za tak zásadní. Nicméně sledování portfolia je také dost pokročilé a stojí za vyzkoušení.